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时间:2020-03-18 15:36 作者:admin 点击:
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证券时报记者 于德江

今年2月才在科创板上市的道通科技,和近期因抗疫而备受市场关注的奥美医疗,这两家并无直接联系的上市公司背后有一家共同的投资机构——钛信资本。钛信资本从2015年成立至今,仅投资了6个项目,而奥美医疗、道通科技正是其投资的前两个项目,可见其“命中率”之高。

近日,证券时报记者专访了钛信资本董事长高毅辉。“我们认同巴菲特重度投资的理念,分散投资只会使业绩变得平庸。”钛信资本董事长高毅辉表示,“我们要为投资人创造20年100倍的回报,目前开局良好,以后会坚持精品投资,戒贪戒躁,以实现这个目标。”

如何找到好项目?

巴菲特曾在一次演讲中这样阐释自己的投资策略:“我可以给你一张只有20个打孔位的卡片,在上面打20个孔——代表你一生中能做的所有投资。一旦卡片上打满20个孔,你就不能再进行任何投资了。在这一原则之下,你会认真思考你所做的事情,你会被迫去做你真正想做的事情,所以你会做得更好。”这就是著名的“20个打孔位”原则。钛信投资2015年成立,至今仅投资了6个项目,也是因为信奉这一原则。

“100个项目挑选,20个进入尽调,最终投资1个。”高毅辉对证券时报记者表示,“我们挑项目非常狠,标准定得特别高,要求必须行业地位突出、体量够大、符合上市条件。”高毅辉是国内第一批保荐代表人,长期在中信证券投行部门担任负责人,创业后充分发挥了自身优势,专门从事Pre-IPO的股权投资。对于投资标的是否符合标准,高毅辉团队有自己的判断。

2017年1月,钛信资本完成对奥美医疗1.2亿元的投资,当时估值33亿元。奥美医疗2019年3月11日登陆中小板,最新市值达到182亿元,钛信资本此项投资的收益率接近6倍。奥美医疗是钛信资本投资的第一个项目,公司专注于医用敷料制造商,产品以出口为主,销往美国、日本、德国等多个国家和地区,客户以国际知名医疗器械品牌厂商为主。

高毅辉向证券时报记者介绍,奥美医疗所处行业壁垒高,公司利润率高且稳定,营收规模是行业第二、第三的总和,公司是医用敷料领域绝对的霸主。2018年度,奥美医疗的营业收入已经突破20亿元,2019年前三季度已经达到17亿元,预计全年继续保持稳定增长。最新的公告显示,奥美医疗预计2019年度实现净利润3.2亿元~3.4亿元,同比增长40%~49%。

道通科技是钛信资本投资的第二个项目,2月13日刚刚登陆科创板,上市首日涨幅达到204%,收盘市值333亿元。2017年底,钛信资本对道通科技投资2.26亿元。上市后,钛信资本持有道通科技6.02%股份,按首日收盘价计算市值达到20.5亿元,投资回报超过9倍。近日,道通科技股价有所回落,当前市值约225亿。以此计算,钛信资本的投资回报约6倍。

道通科技主要从事汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务。“道通科技最大的特点是高速成长,主业净利润年复合增长率超40%,是一家成长性特别好的企业。”高毅辉对项目情况了如指掌,“道通科技已经成长为中国第一、全球第二的汽车智能诊断行业龙头,2019年度的营收接近12亿元,净利润为3.3亿元。”高毅辉认为,道通科技所处的汽车智能诊断行业有广阔的发展空间,公司在前沿领域储备了很多技术,也是这一细分领域的隐形冠军。资料显示,高毅辉自2017年5月开始担任道通科技的董事。

超高回报如何实现?

“奥美医疗、道通科技还有一个相同的特点,就是在上市之前并不为大家所熟知。投资要赚的就是信息不对称的钱,这样才能获得超额收益。”高毅辉认为,发掘这些尚不广为人知的优质项目,靠的是钛信资本的专注,以及专业能力。

“钛信恪守自己的能力圈,不会什么都做。”高毅辉对证券时报记者表示,“我们只做股权投资,而且只投中后期,这和团队的能力圈相匹配。”高毅辉对此有清醒的认识,早期股权投资项目与其擅长的Pre-IPO的逻辑不同。投资Pre-IPO项目,要对企业的上市可行性有清晰的判断,没有10年以上投资银行业务的修炼和积累是做不好的,“钛信专注于Pre-IPO的投资,把所有的资源都集中在这上面,才取得了较好的回报。”

稳健发展的同时追求高额回报,钛信资本提出了一个口号:携手20年,回报100倍。高毅辉给证券时报记者算了一笔账,20年投资回报100倍,年化复合收益率是25.9%。“也就是说,如果我们每年的收益率都能做到25.9%以上的话,是能够实现这一目标的。”高毅辉说,“我原来在中信证券负责直投业务的时候,年化复合收益率是超过40%的,从钛信已经上市的项目来看,扣除管理费和税收,投资人的年化复合收益率也超过了60%。”高毅辉认为,只要认真挑选项目,坚持精品投资,戒贪戒躁,就可以做到。“规模是收益率的敌人,我们不会盲目扩大规模。”高毅辉说,“钛信不会通过分散投资来化解风险,分散投资只会使业绩平庸化,要用好的眼光去发现好的项目、好的企业。”

如果一个项目看不清楚,钛信资本就宁可不投,而不是试探性投2000万元、3000万元。如果看准了,了解充分了,钛信资本就重度投资,投资后也能给予很好的支持。对于被投企业,钛信资本会协助其做好上市准备,这是团队20余年投行经验和资源的优势所在。此外,钛信资本也会在企业的资本运作规划方面提供帮助,并在企业人力资源和并购方面给予支持。钛信资本为奥美医疗、道通科技、准时达提供多个优质并购标的。

钛信资本其他投资项目还有准时达、智同生物、海光信息、华大智造。准时达是富士康旗下供应链管理公司,每年收入过百亿,钛信资本2019年1月参与投资;智同生物是国内唯一一家达到标准1要求的注射用脑蛋白水解物生产企业,产品用于治疗阿尔兹海默症,具有良好的市场前景;海光信息是中科院旗下服务器芯片公司,是Intel、AMD之外,全球第三家可以设计、生产X86架构服务器芯片的企业;华大智造是华大集团的核心企业,其基因测序仪及病毒检测仪在本次新冠肺炎疫情中发挥了重大作用。据钛信资本官网介绍,智同生物、海光信息均计划在2020年申报IPO。

对于未来的投资方向,高毅辉表示,接下来钛信资本将重点布局科创板,硬核科技将是资本市场的最新驱动力,相信中国经济即将迎来的是科技造富时代。“我们对中国经济充满信心,疫情不会改变中国经济长期向好的基本面,中国资本市场会有大的发展机遇。”高毅辉说,“洗牌之后,最终留下来的是更有竞争力的企业。”

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